Williams Jewelry Blog

“Dengan real estat yang tidak disukai, deposito bank membayar suku bunga yang sangat rendah dan valuasi saham pada tingkat yang sangat rendah, pengaturan saat ini membuat saham menjadi pilihan yang menarik bagi investor domestik dalam pandangan kami.”

Obat mujarab Wu untuk menghidupkan kembali pasar saham yang sakit adalah koktail intervensi negara, penegakan hukum yang ketat dan tindakan keras yang lebih keras terhadap pelanggaran mulai dari daftar penipuan hingga manipulasi harga saham. Sementara beberapa langkah telah menuai kritik, semua upaya ini mencerminkan pesan utama pembuat kebijakan bahwa pasar saham ada untuk melayani ekonomi dan merupakan tempat bagi orang Cina untuk melestarikan kekayaan mereka.

Terlepas dari kenaikan ini, saham China tetap undervalued, sebagian mencerminkan keraguan investor.

Saham China telah menjadi lebih murah selama dekade terakhir. Indeks CSI 300, yang melacak 300 saham terbesar di negara itu, bernilai 11 kali pendapatan 2023, lebih murah dari rata-rata dekade terakhir sebesar 12,2 kali, menurut data Bloomberg. Sebagai perbandingan, kelipatan untuk Indeks S&P 500 di New York adalah 22 kali dan untuk Nikkei 225 Jepang adalah 21 kali, data menunjukkan.

Reli tahun ini terutama didorong oleh tim nasional China, istilah lidah-di-pipi untuk entitas milik negara termasuk unit investasi dana kekayaan negara. HSBC Qianhai Securities memperkirakan bahwa tim telah menuangkan sekitar 438 miliar yuan (US $ 60,5 miliar) ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang telah membantu mendukung pasar selama delapan bulan terakhir.

Operator pasar dan regulator biasanya bertanggung jawab untuk memastikan kelancaran operasi pertukaran keuangan, dan biasanya menahan diri dari mengarahkan naik atau turunnya pasar. Itu bukan praktik di China, di mana kelangkaan opsi yang dapat diinvestasikan telah mengubah pasar saham menjadi sumber apresiasi modal terbesar secara default bagi 220 juta investor individu negara itu.

Terlepas dari potensi moral yang ditimbulkan, Wu percaya pada pendekatan ini, menyatakan dalam konferensi pers pertamanya sejak mengambil kendali bahwa intervensi negara diperlukan dan dibenarkan pada saat “disfungsi pasar”.

Wu tidak menanggapi permintaan wawancara. Fokusnya pada perlindungan investor telah mengesankan pasar. CSRC telah mengeluarkan banyak rancangan peraturan yang berusaha meningkatkan standar untuk daftar perusahaan dan pengawasan yang lebih ketat terhadap perdagangan frekuensi tinggi. Ini juga telah meluncurkan inspeksi reksa dana di tempat untuk memperkuat manajemen industri.

Pengawas telah menjanjikan aturan pencatatan baru yang lebih ketat, terutama untuk perusahaan yang belum menghasilkan keuntungan, serta lebih banyak inspeksi di tempat terhadap catatan keuangan kandidat yang terdaftar. Ini juga berusaha untuk memoderasi pasokan saham baru sambil mendorong pembelian kembali saham dan pembayaran dividen untuk meningkatkan pengembalian pemegang saham.

CSRC mengumumkan lima langkah tambahan untuk meningkatkan pasar Hong Kong pada Jumat malam.

“Sebagian besar investor cenderung mendukung upaya CSRC selama sebulan terakhir untuk meniru inisiatif regulator Jepang dan Korea Selatan baru-baru ini untuk meningkatkan tata kelola perusahaan dan menutup diskon valuasi yang dalam,” kata Steven Sun, kepala penelitian di HSBC Qianhai Securities di Shenhen. “Kerangka peraturan baru CSRC dapat membantu mencapai dinamika penawaran dan permintaan likuiditas yang lebih baik dan mendorong pemeringkatan ulang pasar secara bertahap.”

Perbaikan ini dapat membantu mengangkat sentimen investor sambil menarik arus investasi asing, meskipun banyak juga tergantung pada krisis properti yang masih ada dan tren konsumsi di ekonomi terbesar kedua di dunia.

“Delisting lebih banyak perusahaan dan pengetatan persyaratan IPO dirancang untuk meningkatkan kualitas perusahaan di bursa daratan untuk menarik modal jangka panjang dan melindungi investor domestik,” kata analis di Everbright Securities dalam sebuah laporan.

Catatan itu mengatakan bahwa dalam jangka menengah, pemerintah mendorong perusahaan untuk menerbitkan pembelian kembali saham dan meningkatkan rasio pembayaran dividen.

UBS Group mengatakan perdagangan saham dengan hasil dividen tinggi masih akan menjadi strategi kemenangan pada kuartal kedua setelah taktik tersebut dimainkan selama setahun terakhir. Perusahaan berkapitalisasi besar mungkin akan mengungguli yang kecil karena visibilitas pendapatan mereka yang tinggi dan potensi arus masuk dari modal jangka panjang, katanya. Bank Swiss memperkirakan pendapatan untuk perusahaan-perusahaan di Indeks CSI 300 naik 8 persen tahun ini, melampaui pertumbuhan 3 persen tahun lalu.

Analis Everbright mengatakan pembelian kembali dan dividen akan menjadi faktor kebijakan penting, karena meningkatkan nilai pasar ekuitas dapat meningkatkan efek kekayaan rumah tangga, yang pada gilirannya mendorong konsumsi sebagai pengimbangan efek kekayaan negatif dari penurunan harga properti.

Citra Wu sebagai regulator hawkish sangat kontras dengan pendahulunya Yi Huiman, yang pendekatan kebijakannya tampaknya lebih ringan. Wu, seorang regulator industri keuangan veteran, memperoleh julukan “broker jagal” karena mempelopori penutupan lebih dari 20 perusahaan sekuritas domestik yang bangkrut setelah krisis keuangan global 2008. Sebelum mengambil kemudi di CSRC, ia menghabiskan waktu sebagai ketua Bursa Efek Shanghai dan sebagai wakil walikota metropolis. Sebagai wakil walikota, ia bekerja di bawah perdana menteri saat ini Li Qiang, yang menyetujui Gigafactory Tesla yang sepenuhnya dimiliki asing di Shanghai ketika ia menjadi komisaris kota.

Dengan pemeringkatan ulang pasar yang didorong oleh intervensi negara yang telah berjalan, Wu sekarang menghadapi tantangan untuk memulihkan kepercayaan investor lebih lanjut dan mempertahankan rebound pasar.

Agar hal itu terjadi, investor perlu melihat lebih banyak aliran institusional jangka panjang dari perusahaan asuransi, peningkatan langganan reksa dana dan taruhan leverage, peningkatan lebih lanjut dalam ekonomi China dan peningkatan perkiraan pendapatan, menurut HSBC Qianhai Securities.

Langkah-langkah yang lebih efektif untuk mengatasi krisis kepercayaan dan kejelasan pasar properti di sekitar pleno ketiga Partai Masyarakat, yang akan menjabarkan kebijakan jangka panjang negara untuk pembangunan ekonomi, adalah beberapa prasyarat lainnya, kata broker itu.

Sejauh ini, hanya sedikit yang terwujud. Selera risiko untuk saham tetap hangat, dengan dana obligasi mendominasi penerbitan dana baru pada kuartal pertama dan pembelian asing melambat pada bulan Maret.

Saham yang terdaftar di Hong Kong sekarang diperdagangkan rata-rata 8,54 kali pendapatan ke depan, termurah di antara rekan-rekan global, menurut data Bloomberg.

Penunjukan Wu Qing dan langkah awal mungkin telah membantu mengakhiri penurunan pasar tiga tahun, tetapi manfaat nyata dari reformasinya akan memakan waktu lebih lama untuk terwujud.

“Dalam jangka panjang, langkah-langkah pengaturan ini akan menciptakan pasar yang lebih sehat dengan menetapkan tolok ukur yang lebih tinggi untuk perusahaan yang terdaftar, memberikan manfaat yang ditingkatkan dari pasar saham ke ekonomi secara keseluruhan dan berkontribusi lebih banyak terhadap pertumbuhan ekonomi,” kata Deloitte dalam sebuah laporan, yang memperkirakan bahwa aktivitas pasar IPO A-share secara keseluruhan akan “sangat melambat” hingga 2024.

Tekad Beijing untuk memperkuat sistem keuangannya dibangun untuk mencegah risiko keuangan sistemik, dengan Presiden Xi Jinping menekankan regulator keuangan dan otoritas industri harus mengklarifikasi tanggung jawab mereka dan memperkuat kerja sama.

“Peraturan keuangan harus memiliki gigi,” katanya, menambahkan bahwa China dapat menjadi negara adidaya keuangan dengan sistem “berbeda dari model Barat”.

“Masalah terbesar China bagi saya adalah kurangnya kepercayaan diri. Investor eksternal kurang percaya pada China dan penabung domestik kurang percaya diri,” Bill Winters, CEO Standard Chartered bank, mengatakan kepada CNBC.

Bagi Eliabeth Kwik, direktur investasi ekuitas Asia di abrdn, tanda-tanda optimisme pasar telah muncul, dengan bagian dari ekonomi memberikan peningkatan bertahap dan dukungan kebijakan menjadi akomodatif setelah pemotongan rasio persyaratan cadangan bank dan pelonggaran pembatasan pembelian rumah.

Tetapi untuk saat ini, masih belum waktunya untuk berubah sepenuhnya optimis dan mengharapkan perubahan haluan besar-besaran.

“Investor masih berhati-hati, menunggu pemulihan yang lebih berarti dan berkelanjutan datang,” kata Kwik. “Bagi investor asing untuk kembali ke pasar China, kami pikir ini akan terjadi setelah momentum pemulihan menumpuk di semua bagian ekonomi, termasuk sektor properti yang bermasalah.”

Laporan tambahan oleh Daniel Ren

———-